信息分析报告2016年第一期

2016-06-02

信息分析报告 第一期

 

宏观经济政策

² 2015年CPI创6年最小涨幅 预计今年仍在1区间

² 统计局:2015中国GDP同比增6.9%

² 央行逆回购投放4000亿流动性 规模创三年之最

² 国务院:推进普惠金融 拓宽小贷公司典当行融资渠道

 

业务版块聚焦

² 典当业务   2015中国楼市去库存元年初战告捷

全国70城房价水平首次反弹到一年之前

《典当术语》行业标准2016年9月起实施

² 小额贷款   小贷公司“用户满意度”高于银行 月利率超3%达高利贷水平

多地“冰封”互联网金融类公司注册

² 融资租赁   关于落实融资租赁相关税收政策的呼吁

² PE/VC      险资谋篇布局PE全景剖析:保险系私募基金即将破冰

        

      

 

 

 

【宏观经济政策】

2015年CPI创6年最小涨幅 预计今年仍在1区间

    中国首个2015年全年经济数据张榜。根据1月9日国家统计局的数据,2015年全年,CPI同比上涨1.4%,而PPI则同比下降5.2%,连续46个月负增长。其中CPI涨幅回落0.6个百分点,顺利完成全年物价涨幅控制在3%左右的调控目标。但也创下2010年来的最小涨幅。展望今年,情况恐怕难有太大改变,摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示,预计2016年CPI可能反弹至1.8%,鉴于美元升值和全球需求疲软,大宗商品价格可能依旧在低位徘徊,输入性通缩局面不会有实质性改善。

  工业通缩局面仍难改观

  从全年看,2015年全国CPI上涨1.4%,其中食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨1.0%。食品中,猪肉、鲜菜、水产品价格分别上涨9.5%、7.4%和1.8%;非食品中,服务价格上涨2.0%,其中保姆和小时工等家庭服务、理发、学前教育、洗浴、衣着清洗价格分别上涨7.9%、5.4%、5.1%、5.0%和4.9%。

  交行报告称,剔除食品与能源以外的核心CPI运行平稳,同比涨幅连续3个月为1.5%,2015年全年在1.2%~1.7%波动。CPI处于低通胀水平,暂不存在通缩压力。但章俊认为,2015年初中央设定的通胀目标为3%,虽然相比前一年下调了0.5个百分点,但依然为货币政策预留了充裕的空间。但从实际结果来看,通胀下行的幅度应该是超过预期的,目标和实际数值之间的偏离度也从1.5个百分点拉大至1.6个百分点。

  工业通缩局面难以改观让人着急,2015年12月份PPI同比增长-5.9%,连续5个月处于-5.9%的低位,并且46个月负增长;环比值为-0.6%,跌幅还比上个月扩大0.1个百分点。

  国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读PPI环比降幅略有扩大的原因:一是石油和天然气开采、黑色金属矿采选、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工价格降幅环比分别扩大7.7、1.0、0.5和0.4个百分点;二是燃气生产和供应价格环比由升转降,由上月上涨0.2%转为本月下降3.1%。

  货币政策或偏宽松调节

  2016年3月“两会”时才会公布对于CPI的预期目标。“中央对CPI通胀目标值可能会维持在3%,为货币政策操作留有相对充裕的空间。”章俊说。

  但包括章俊在内的业界人士普遍预期CPI难有强反弹,新近发布的《和讯·中国宏观经济预测白皮书》收集了100个经济学家的观点,结果显示,2016年CPI增长预测是1%~2%,其中多数人认为是1.5%~2.0%。

  交行报告称,货币政策在稳健的基础上偏向宽松调节,2015年第四季度M1增速大幅上行,10月、11月分别高达14%、15.7%,将会带动CPI在2016年上半年可能有所上升,但涨幅有限,仍将保持低通胀状态。

前述白皮书判断,2016年全球大宗商品整体趋于稳定,低位徘徊,34%的经济学家认为会下行,而50%的人则认为走稳,跌无可跌了,现在跌破了40美元/桶,再往下跌OPEC扛不住了,但是往上走的可能性也很小,因为OPEC不愿减产。这也直接影响到中国工业通缩的前景,国内方面,章俊认为,上游行业PPI通缩会有所减轻,但鉴于中央经济工作会议定下的五大任务中关于“去产能,去库存,去杠杆”的基调,工业品价格短期内很难复苏。章俊说,鉴于对中国和全球通胀形势的判断,中国央行2016年货币政策的基调会维持稳健的基调,但会在边际上维持相对宽松的。他认为,为了配合中央在“供需两端同时发力”的政策基调,货币财政政策的密切配合不可或缺,否则单靠积极的财政政策很可能会出现独木难支的局面。在此背景下,监管层在人民币国际化取得阶段性成果之后,会把政策重心转向国内。

分析:

1.4%的全年通胀水平离通缩还有一定距离,但对中国这样一个发展中国家而言是偏低的,侧面反映经济偏冷的现实。价格跌幅最大的是与产能过剩行业紧密联系的资源能源行业,越接近产业链上游的价格降幅越大。在去产能进程加快的影响下,近期相关工业领域的需求难以显著改善。

  市场较为主流的观点认为,在通胀并不足虑的大判定下,2016年货币政策调整主要参考经济运行情况,鉴于基准利率已经不高,央行降息会较为谨慎,而存款准备金率则很多可能有4-8次调整。

 

统计局:2015中国GDP同比增6.9%

    国家统计局今天上午公布2015经济数据,2015年全年国内生产总值676708亿元,比上年增长6.9%,创25年新低。统计局局长王保安回答记者问题时表示,6.9%是一个不低的速度,符合中国现阶段经济增长的各种因素约束、有关战略目标客观需求的表现。

    王保安同时回应了有关GDP数据的质疑。他表示,中国的GDP计算基于可靠的数据;中国GDP数据编制不完全是通过层层上报;中国有一个扎实准确的数据基础,中间不存在修改干预数据的可能。

    王保安称,2015年的6.9%,首先,判断这个速度的表现要全面看,是在什么样的情况下取得的。从国际环境看,当前世界经济持续复苏乏力,经济形势错综复杂,国际贸易下降,金融风险增加,这些都不可能不对中国经济产生影响。在这种情况下,大家就会发现6.9%是一个不低的速度,符合中国现阶段经济增长的各种因素约束、有关战略目标客观需求的表现。

第二,要辩证地看。在经济增长下行的情况下,大家更多的是看工业增长回落和PPI的长期下降。从工业增长速度来讲,它肯定会影响中国经济的增长速度,但是从我们的发展目标来看,它恰恰是我们实施创新驱动战略、结构优化升级的一个必然要求,也是转型升级阵痛期的正常表现。比如,六大高耗能工业回落速度是最明显的,但是如果没有高耗能工业的速度下降,资源环境的瓶颈问题怎么解决,绿色发展理念怎么实现,产业结构怎么倒逼升级。眼前看速度虽然回落了,但长远看恰恰是我们的目标所在,也是我们的战略取向所在。

第三,要历史地看。当前我们正处在经济发展的结构转型期,三期叠加,在这种情况下,资源环境条件、市场环境条件、供需条件都发生了变化,中国能够取得6.9%的增长速度,确实是来之不易的。尤其是在当前的国际环境条件下,中国6.9%的速度还是一枝独秀,在全世界名列前茅,对世界经济增长的贡献还是在25%以上。

所以,6.9%的增长速度是符合中高速的目标,是党中央、国务院立足发展阶段、发展周期的现实,保持定力,创新宏观调控的结果,成绩来之不易。2016年中国经济仍然面临复杂多变的国际形势,尤其是2016年加快推进供给侧结构性改革,“三去、一降、一补”,在这个过程当中,有些行业可能还会延续下行状态。但是另一方面,新兴产业、新型业态、新的商业模式蓬勃发展。比如新的业态,实物商品网上零售额去年增长了31.6%,远远超过社会消费品零售总额的增长速度。新兴产业也在蓬勃向上。像深圳、上海沿海的一批新兴战略性产业发展速度都在10%以上;全国高技术产业增加值增长10.2%,比规上工业快4.1个百分点。大家都注意到,在优惠政策的刺激下,新能源汽车生产增长较快,增长1.6倍以上。综合这些因素,我们认为,2016年中国经济仍将平稳增长。我们对此是有信心的。

分析:

6.9%的增长速度是1990年以来中国经济的最低增速,2015年中国经济增速放缓在意料之中,因为中国正在进行一场深刻的经济改革,这种改革正是为了转变经济增长方式,由过去依靠投资和生产转向依靠消费和服务业的发展。虽然中国的经济增长率有所放缓,但新的经济增长模式能保证中国经济更加健康稳定地发展。中国的经济发展速度依然保持在世界前列,未来中国经济也不会发生崩溃现象。  

 

央行逆回购投放4000亿流动性 规模创三年之最

在一系列对冲措施出台后,央行周四(1月21日)上午将再开展4000亿元逆回购组合操作,继续给予机构中短期流动性支持。本周以来四个交易日,央行先后通过SLO、逆回购、MLF、国库现金定存等实现资金投放11400亿元,净投放8450亿元。市场人士指出,在政策关注点更多转向供给侧改革的背景下,央行更倾向于运用中短期货币政策工具保持流动性合理充裕。近期央行多措并举全面出击,对冲力度不断加大,料将保持流动性波动在可控范围内,降准的可能性下降。

据悉,此次央行逆回购仍分为7天和28天两期限,包括2900亿元28天期和1100亿7天期,交易量均较周二同期限增加不少。本周二,央行通过开展7天和28天期逆回购合计投放资金1550亿元,其中7天逆回购800亿元,28天期750亿元,实现净投放750亿元;本周四,有1600亿元前期逆回购到期,并有550亿元周一开展的SLO操作到期,央行今日公开市场操作实际实现资金净投放750亿元。不过,本周三,央行追加开展了1500亿元6天期逆回购操作,再算上周二开展的4100亿元MLF、周二投放的800亿元国库现金定期存款。本周央行通过公开市场操作渠道和MLF操作,累计投放资金11400亿元,净投放8450亿元。

从货币市场来看,一波包含逆回购、SLO、MLF的“红包雨”倾泻而下,20日市场流动性紧张依旧,央行再追加实施1500亿元SLO操作。事实上,近期央行不断加大流动性投放力度,也恰恰说明流动性紧张局势在延续。

交易员表示,20日早间资金面仍相当紧张,包括各大行在内的传统出资行供给寥寥,借钱机构头寸难平。短期融出持续萎缩,迫使机构转而寻求融入7天及以上资金,中长期限资金利率因而水涨船高。从隔夜到1年期回购各期限品种均有成交,而质押式回购市场成交量较前一日再减少14%,印证供给端萎缩势头。在央行追加投放后,紧张势头略见舒缓,到下午4时候大部分机构已把头寸借平。

央行近日投放的资金总量并不少,在规模上甚至超过了一次普通降准释放的流动性,但依旧难解市场资金饥渴,原因何在?有交易员表示,首先,春节前多种因素叠加,造成的流动性缺口巨大,目前投放资金还不能完全填补缺口;其次,MLF走上前台,降低了降准概率,影响市场流动性预期。此前金融机构超储率不高,而资金面依旧安然无恙,很大程度上就得益于乐观的预期支持,在预期出现变化后,机构可能倾向多囤钱、少出资,容易加剧市场资金供求紧张关系;最后,MLF、PSL等不是普惠政策,一些机构得到央行的流动性支持后,可能不愿意再借给处在资金链下游的机构,从而造成流动性供求的结构性紧张。

分析:

面对企业缴税、补缴存准、外汇占款净减少、春节前提现、机构高杠杆等多因素叠加,春节前资金需求较大,预计央行将继续搭配使用多种手段和工具,给予金融体系必要流动性支持。

 

国务院:推进普惠金融 拓宽小贷公司典当行融资渠道

  普惠金融是指立足机会平等要求和商业可持续原则,以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务。小微企业、农民、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等特殊群体是当前我国普惠金融重点服务对象。大力发展普惠金融,是我国全面建成小康社会的必然要求,有利于促进金融业可持续均衡发展,推动大众创业、万众创新,助推经济发展方式转型升级,增进社会公平和社会和谐。

  党中央、国务院高度重视发展普惠金融。党的十八届三中全会明确提出发展普惠金融。2015年《政府工作报告》提出,要大力发展普惠金融,让所有市场主体都能分享金融服务的雨露甘霖。为推进普惠金融发展,提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度,增强所有市场主体和广大人民群众对金融服务的获得感,特制订本规划。

  一、总体思路

  (一)发展现状。

  近年来,我国普惠金融发展呈现出服务主体多元、服务覆盖面较广、移动互联网支付使用率较高的特点,人均持有银行账户数量、银行网点密度等基础金融服务水平已达到国际中上游水平,但仍面临诸多问题与挑战:普惠金融服务不均衡,普惠金融体系不健全,法律法规体系不完善,金融基础设施建设有待加强,商业可持续性有待提升。

  (二)指导思想。

  全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神,按照党中央、国务院决策部署,坚持借鉴国际经验与体现中国特色相结合、政府引导与市场主导相结合、完善基础金融服务与改进重点领域金融服务相结合,不断提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度,使最广大人民群众公平分享金融改革发展的成果。

  (三)基本原则。

  健全机制、持续发展。建立有利于普惠金融发展的体制机制,进一步加大对薄弱环节金融服务的政策支持,提高精准性与有效性,调节市场失灵,确保普惠金融业务持续发展和服务持续改善,实现社会效益与经济效益的有机统一。机会平等、惠及民生。以增进民生福祉为目的,让所有阶层和群体能够以平等的机会、合理的价格享受到符合自身需求特点的金融服务。市场主导、政府引导。正确处理政府与市场的关系,尊重市场规律,使市场在金融资源配置中发挥决定性作用。更好发挥政府在统筹规划、组织协调、均衡布局、政策扶持等方面的引导作用。

  防范风险、推进创新。加强风险监管,保障金融安全,维护金融稳定。坚持监管和创新并行,加快建立适应普惠金融发展要求的法制规范和监管体系,提高金融监管有效性。在有效防范风险基础上,鼓励金融机构推进金融产品和服务方式创新,适度降低服务成本。对难点问题要坚持先试点,试点成熟后再推广。统筹规划、因地制宜。从促进我国经济社会发展、城乡和区域平衡出发,加强顶层设计、统筹协调,优先解决欠发达地区、薄弱环节和特殊群体的金融服务问题,鼓励各部门、各地区结合实际,积极探索,先行先试,扎实推进,做到服水土、接地气、益大众。

  (四)总体目标。

  到2020年,建立与全面建成小康社会相适应的普惠金融服务和保障体系,有效提高金融服务可得性,明显增强人民群众对金融服务的获得感,显著提升金融服务满意度,满足人民群众日益增长的金融服务需求,特别是要让小微企业、农民、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等及时获取价格合理、便捷安全的金融服务,使我国普惠金融发展水平居于国际中上游水平。

  提高金融服务覆盖率。要基本实现乡乡有机构,村村有服务,乡镇一级基本实现银行物理网点和保险服务全覆盖,巩固助农取款服务村级覆盖网络,提高利用效率,推动行政村一级实现更多基础金融服务全覆盖。拓展城市社区金融服务广度和深度,显著改善城镇企业和居民金融服务的便利性。提高金融服务可得性。大幅改善对城镇低收入人群、困难人群以及农村贫困人口、创业农民、创业大中专学生、残疾劳动者等初始创业者的金融支持,完善对特殊群体的无障碍金融服务。加大对新业态、新模式、新主体的金融支持。提高小微企业和农户贷款覆盖率。提高小微企业信用保险和贷款保证保险覆盖率,力争使农业保险参保农户覆盖率提升至95%以上。提高金融服务满意度。有效提高各类金融工具的使用效率。进一步提高小微企业和农户申贷获得率和贷款满意度。提高小微企业、农户信用档案建档率。明显降低金融服务投诉率。

  二、健全多元化广覆盖的机构体系

  充分调动、发挥传统金融机构和新型业态主体的积极性、能动性,引导各类型机构和组织结合自身特点,找准市场定位,完善机制建设,发挥各自优势,为所有市场主体和广大人民群众提供多层次全覆盖的金融服务。

  拓宽小额贷款公司和典当行融资渠道,加快接入征信系统,研究建立风险补偿机制和激励机制,努力提升小微企业融资服务水平。鼓励金融租赁公司和融资租赁公司更好地满足小微企业和涉农企业设备投入与技术改造的融资需求。促进消费金融公司和汽车金融公司发展,激发消费潜力,促进消费升级。

  积极探索新型农村合作金融发展的有效途径,稳妥开展农民合作社内部资金互助试点。注重建立风险损失吸收机制,加强与业务开展相适应的资本约束,规范发展新型农村合作金融。支持农村小额信贷组织发展,持续向农村贫困人群提供融资服务。

  大力发展一批以政府出资为主的融资担保机构或基金,推进建立重点支持小微企业和“三农”的省级再担保机构,研究论证设立国家融资担保基金。促进互联网金融组织规范健康发展,加快制定行业准入标准和从业行为规范,建立信息披露制度,提高普惠金融服务水平,降低市场风险和道德风险。

【业务版块聚焦】

2015中国楼市去库存元年初战告捷

2015年11月,中央财经领导小组会议,首次提出化解房地产库存。12月的中央经济工作会议,进一步部署:在经济领域打五场歼灭战,其中包括房地产去库存。

这在中国房地产历史上,可谓非常罕见。于是,全社会的眼光,聚焦于房地产,似乎房地产成了国民经济最大的困难户!其实,也没那么严重,至少相比产能严重过剩的煤炭行业、钢铁行业,还要好很多。

一提到房地产库存,学者们常引用全国商品房待售面积,截至2015年11月,这一数据为近7亿平方米。其实,这个数据只是已经竣工的现房数据,并不包括预售中的期房。而且,这其中包括了全国所有城市,其中三四五线城市库存压力山大,但一二线城市没那么差。

其实,还有两组更靠谱的数据,表明:2015年库存量首次下滑,最糟糕的时点可能已经过去。

易居房地产研究院跟踪了全国35个典型城市的数据,包括四个一线城市、部分二线和部分三线城市,较好的兼顾了一二三线城市的样本分布, 只是不含四五线中小城市镇。住宅库存的增长,还是减少,主要取决于供应和成交的动态变化,比如本年度的供应量大于成交量,则年底时,库存量必定增长。

我们易居研究院还跟踪了35城库存(见下图)。截至2015年12月底,35个城市新建商品住宅库存总量为2.6亿平方米,同比一年前,减少4.4%。回顾2011年以来,35城的库存呈振荡上行态势,其中曾经在2012年和2013年某些时段,库存有所下滑,主要是当时楼市复苏,房子卖得快过供应。2014年全国楼市低迷后,库存继续大增。

然而,值得关注的是,随着2014年多数城市放松限购、限贷,中央出台“9.30”新政,库存在2014年三季度见顶,四季度开始下滑,并振荡式下行至今。这是2010年以来,库存下行时间最长、幅度最大的一次。

于是,反映在年度数据上,2015年就成为近六年35城库下降的第一年。也可以说:2015年是全国多数城市去库存元年!国家队一出手,便首战告捷。

而且,随着中央高度重视化解房地产库存,还将有新的利好政策出台。2016年,多数二三线城市的库存将继续下滑,全国房地产市场库存压力也将减小。

由此,也可以明白一点:中央既然敢于大张旗鼓的提出化解房地产库存,促进房地产健康稳定发展,一定是有信心、有手段,降低库存!

库存歼灭战,对于一线城市,根本不算事儿,反倒是当前房子不够卖,急需补库存;对于多数二线城市,也并不算什么难事儿;但对于三四线城市,估计没有两三年,难以见到实质效果。

对此,虽有政策利好,但三四线城市的中小开发商,仍不宜盲目乐观,如果资金实力撑不了两三年,2016年还是应适当降价销售。春天固然美丽,但必须先熬过冬天。

分析:

自2010年至2014年,每年的新房供应量都大于成交量,所以导致每年的商品住宅库存量都在增长。但到了2015年,却首次出现成交量反超供应量的重大转变!这也就意味着,2015年库存量首次减少。由于2015年全国开发企业购地量大幅下滑,房屋新开工量也是下滑,所以2016年新房供应量继续缩量,而楼市却继续回暖,成交量预计继续超过供应量。

 

全国70城房价水平首次反弹到一年之前

今天,国家统计局公布了12月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。结果显示:房价走势,出现了重要的第二个拐点!

12月与上月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有27个,上涨的城市有39(11月上涨只有33个),持平的城市有4个。说明全国房价总体仍在继续上涨,势头有所加强。

我们把70个城市的房价算出一个平均值,就会发现总体走势。请大家关注两个指标:环比和同比。环比是与上个月相比,同比是与一年前相比。

从下表可以看出来:本轮房价上涨的第一个拐点,出现在2015年5月,环比涨幅由负转正,之前连跌12个月,可称为楼市冬天。而5月环比翻红,进入楼市春天。

第二个拐点:出现在2015年12月,在之前连续下跌15个月之后,同比涨幅终于由负转正,也即房价水平重新反弹到了一年之前,比一年之前还要高一点!

注意:在70城房价环比和同比都已经翻红,进入上升通道的背景下,城市之间的分化很严重!下表当中,仅列了70城当中的35个重点城市。

从环比涨幅来看,深圳仍是排名第一,为3.2%,比上个月2.9%有所扩大!自11月开始的深圳房价上涨第二波,炒房者众,利用高杠杆投机房子的现象越演越烈,应引得深圳官方的重视!(具体可点看我两天前写的文章:首次发布深圳房价下跌黄色预警:两张图让你明白,深圳房价有多危险!)

排名第二的是上海,涨幅为2.1%,较上个月的1.9%也有所扩大。但北京和广州仍不强,涨幅还没南京、厦门大。

从同比涨幅看,深圳上涨47.5%,这在中国过去20多年有历史上,非常罕见!也只有2010年时的海南可以匹敌(当时受国际旅游岛规划出台的刺激而暴涨)!所以,我说深圳房价短期出现泡沫!

排名第二的上海,涨幅也就18%,仍算合理区间。而北京和广州只有10%左右,只是温和!还有很多的省会城市,房价水平仍低于一年之前!

 

《典当术语》行业标准2016年9月起实施

根据《商务部批准<快餐企业经营规范>等23项国内贸易行业标准的公告》(商务部2015年第58号公告),《典当术语》行业标准已经商务部审核,现予公布。标准编号为SB/T 11131-2015,自2016年9月1日起实施。该标准对研究典当业发展的共同属性、本质及普遍规律,规范典当业务经营和管理,增进行业内外交流,促进典当业持续健康发展有积极意义。

 

小贷公司“用户满意度”高于银行 月利率超3%达高利贷水平

在互联网+和普惠金融的大背景下,小贷公司发展迅猛。近日融360披露数据显示,小贷公司普惠得分已与银行齐平,用户满意度得分甚至高于银行。但同时,小贷公司放款额度与用户需求背离,52%的小贷公司月利率超过3%,达到高利贷水平。

普惠得分与银行齐平

融360数据显示,截至2015年第三季度,全国共有小贷公司8965家,贷款余额9508亿元。在小贷公司数量地区分布上,东部、西部地区发展较快,中部地区发展相对缓慢,江苏省和辽宁家数都超过600家。从各省贷款余额看,江苏、浙江、重庆位居前三名。

在普惠指数总得分中,2015年小贷公司与银行分值齐平,得分为65分,成为提供普惠金融服务的主体。小贷公司由于自身规模小,对于贷款申请者的要求相对于银行较低,主要服务于在银行难以贷款的客户,审核流程简单,在“普”方面获得了较高的得分。同时,用户对三类机构的满意度中,银行不满意率为69%,小贷公司不满意率为61%,p2p平台为63%。用户对新型金融机构小贷和p2p平台满意度高于银行,说明互联网金融的创新发展在较大程度上提升了普惠金融满意度。

在产品数量方面,小贷公司在整个金融行业的产品比重则呈快速增长趋势。从2012年的31%增长到2015年的41%。与之对应的是,银行的产品占比呈下降趋势,从2012年的52%降到了2015年的21%。融360分析师表示,小贷公司符合小微客户需求。商业银行复杂的贷款程序和对抵押物的要求把大多数人拒之门外,小贷公司审批更具灵活性,手续快捷高效,正好符合小额信贷申请人“短、小、急”的特点。

放款额度与用户需求背离

“但是,用户需求的小微化和小贷公司追求大额放贷之间存在比较明显的错位。”融360分析师表示,贷款额度是影响金融机构管理费用的重要因素之一。为了追求更高的收益并降低成本,小贷公司有提高贷款额度的冲动。从2012年到2015年,小贷公司每单贷款金额从2万元一路增长到9万元,平均放款额度处于快速上升态势。

与此相对应,在贷款产品申请额度中,5万及以下占比较大,增速较快,从2012年的16%增长到了2015年的48%。而在5万及以下额度区间中,一万及以下的额度占比较大,从2012年的14%增长到了2015年的26%,增速明显。可见,用户申请额度呈“微小化”趋势。

52%小贷公司放“高利贷”

融360数据显示,近3年来,12期及以下产品占整个小贷订单总数居高不下,一直超过60%,这意味着,用户申请小额贷款,主要用于短期周转。

根据相关法规,民间借贷双方约定的年利率超过36%,超过部分的利息约定无效。按照年利率36%的上限标准,月利率为3%。在贷款利率上,根据融360统计,52%的小贷公司和65%的P2P平台产品依然达到高利贷水平,月利率超过3%。小贷公司虽然整体上利率低于P2P平台,但对于申请人而言,高利率仍然是很大的负担。

但同是作为提供小微金融服务的机构,小贷和P2P平台的审批率基本接近,都由2013年一度的20%,持续下降到如今的15%左右。这主要受制于国内宏观经济疲软,客户质量下降。抵押物贬值,贷款风险增大,从而收紧信贷。

从抵押物的要求看,小贷为11%,P2P为4%。因为信用积累的缺乏和抵押物的缺失,使许多低收入人群难以获得及时方便的金融服务。小贷公司较高的抵押物比重,变相提高了金融服务门槛。

小贷移动化趋势加速

随着智能手机的普及,小贷订单中的移动用户处于快速上升趋势,有八成的订单来自于移动用户。

融360CEO叶大清对大众证券报和财信网记者表示,目前“供给侧改革”是个热词,过去的经济模式主要是从需求端发力,所以过多依赖刺激政策来提高需求。“供给侧改革”则是从供给端入手,增加有效供给,从根本上解决供求不平衡,并理顺供求结构的失衡。互联网金融在供给侧改革中的作用,首先有效打破信息不对称,为社会资本进入有效投资领域搭建渠道,提供强有力的资金支持,直接有助于改善“供需错配”局面;其次是通过大数据、云计算等先进手段,使得资源利用最大化、资产配置更趋合理,使非系统风险得以降低。因此,“小贷模式+移动互联网”有潜力成为未来的社区银行和互联网银行。

 

多地“冰封”互联网金融类公司注册

“经营范围中带有‘互联网金融’、‘金融信息服务’这些词的企业在部分省市可能很难注册了。”上海一家代理注册公司负责人告诉记者,“之前深圳已经停了,上海也可能会严格控制。但如果要注册还是可以改成‘信息技术’或者‘网络科技’等经营范围。”

近日,记者从上海多个区的金融办和市场监督管理局证实,黄浦、虹口、杨浦、静安等区已经暂停了互联网金融企业的注册,但是市级层面还未有具体部门下发通知,上述区内也并未有正式文件出台。上海金融办相关人士回复记者称:“具体内容还须上报相关领导才能确定”。

多地暂停互金平台注册

日前,记者相继致电上海市黄浦、虹口、杨浦、静安等多个区的金融办和市场监督管理局,询问是否可以注册互联网金融公司,上述区均明确对记者表示“不接受该类公司办理”。

多名区级金融办工作人员告诉者,上海市金融办并未下发具体通知叫停互联网金融相关公司的注册。目前只有少部分区的金融办或者市场监督管理局在区级层面开始停止审批。区金融办在和企业接触的过程中,目前只是起到了解企业业务,帮助企业完成注册的作用。核名能否成功主要由市场监督管理局决定。

   其中,黄浦区金融办工作人员表示:“1月11日刚刚收到通知,互联网金融公司停止审批,现在整个行业鱼龙混杂,因此宁缺毋滥,最近先歇歇,什么时候恢复还需要等待。外地的公司来开分公司也不行。”对于通知的来源,黄浦区工作人员表示并未形成正式文件,不久后应该就会有正式文件推出。而虹口、杨浦、静安等区的市场监督管理局直接对《国际金融报》记者回复称,互联网金融企业已暂停注册。

值得一提的是,与黄浦区不同,多个区表示外地相关企业在上海注册分公司并没有被明确制止,有相关企业告诉记者:“上海市分公司的业务不能超过总公司业务范围,如果核名通过可以直接办理。”一位近日准备注册新互联网金融公司的企业负责人告诉《国际金融报》记者,金融办和市场监督管理局对“互联网”3个字比较敏感,只要避开这3个字,还是有机会可以注册的。记者欲核实此事,但截至发稿,并未获得上海市工商行政管理局的回复。记者注意到,宁波、重庆、深圳等多地已明确叫停互联网金融类企业的注册。宁波在2015年9月就全面叫停了互联网金融及线下理财平台的广告,11月起暂停受理企业名称或经营范围中含有财富管理、投资管理及咨询等内容的类金融公司的登记注册,以及分公司的设立。

分析:

各地方暂停办理互联网金融、投资类等企业登记注册只是第一步。此举一方面是配合打击非法集资专项治理工作;另一方面也是为相关企业合规注册创造缓冲期。从央行发布指导意见到出台针对网贷平台的细则,再到如今各地暂停注册互联网金融公司,甚至开始限定P2P广告,随着监管手段变得越来越严格,整个互联网金融行业尤其是网贷行业将迎来真正的洗牌。

 

关于落实融资租赁相关税收政策的呼吁

融资租赁作为以设备为载体的重要融资方式,兼具促进先进装备制造业务发展、中小企业融资等多项功能,是产融结合的典型。在经济发达国家,融资租赁是企业设备融资的重要工具之一,仅次于银行信贷,自2007年以来,我国融资租赁重新进入快速发展通道,特别是装备制造业厂商,纷纷成立融资租赁公司,借租促销,扩大自身产品的市场占有率。

从绝对指标来看,全国三类融资租赁公司数量已达1300多家,合同余额达3万亿元。三类融资租赁公司(外资、内资试点、金融租赁)中,外资融资租赁公司由商务部或授权省级商务主管部门批准,内资试点融资租赁公司由商务部和国家税务总局联合批准,金融租赁公司由银行业监督管理部门批准。三类融资租赁公司所从事融资租赁业务的业务实质、遵循的会计准则、适用的会计核算方法完全一致,但适用的税收政策并不相同。

新常态的宏观经济环境下,装备制造业产能过剩严重,市场设备保有量高企、设备投资回报期延长、客户还租压力大等,融资租赁行业面临经营困难,融资租赁应收租金逾期恶化。

为进一步加快融资租赁业发展,更好地发挥融资租赁服务实体经济发展、促进经济稳定增长和转型升级,国务院办公厅于2015年8月31日下发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》(国办发〔2015〕68号)。指导意见第五条鼓励融资租赁公司在飞机、船舶、工程机械等传统领域做大做强;第九条落实融资租赁相关税收政策,促进行业健康发展

2016年中央经济工作会议认为,经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重,主要是要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。帮助企业降低成本,开展降低实体经济企业成本行动,打出组合拳。降低实体企业税费负担,进一步正税清费,营造公平的税负环境。呼吁国家税务总局所得税司、财政部税政司积极研究、落实融资租赁相关税收政策,支持融资租赁企业渡过转型升级的关键时期。

1.  允许商务部批准从事融资租赁业务的试点纳税人,和经中国人民银行、银监会批准从事融资租赁业务的纳税人,同等参照国家税务总局《关于金融企业贷款利息收入确认问题的公告》〔2010年〕23号的相关规定,已确认为利息收入的应收利息,逾期90天仍未收回,且会计上已冲减了当期利息收入的,准予抵扣当期应纳税所得额;已冲减了利息收入的应收未收利息,以后年度收回时,应计入当期应纳税所得额计算纳税。

2、允许商务部批准从事融资租赁业务的试点纳税人,和经中国人民银行、银监会批准从事融资租赁业务的纳税人,同等参照财政部、国家税务总局财税〔2015〕9号通知规定,提取贷款损失准备金并准予企业所得税前扣除。

 

险资谋篇布局PE全景剖析:保险系私募基金即将破冰

保险系资金股权投资显山露水

在2015年,全球市场也在多种力量交织下起伏不定,中国资本市场既有狂飙突进也有低迷不振。中国宏观经济增速放缓,结构化改革涉入深水区,整个经济发展进入新常态。资本市场也随之进入一轮新的变局之中,新的秩序正在成型。此时,值得关注的是,保险资金在股权投资领域的大举扩张,给资本市场的各个层面都带来了冲击,并将继续参与塑造股权投资的市场规则。

仔细研究保险资金投资实例可以发现,大健康、大消费、大金融以及海外投资已成为保险资金股权投资的重点领域。医疗投资方面,国寿控股了香港上市的康健医疗,平安投资了美华妇产,阳光投资筹建了融和医院,而泰康投资了安琪儿妇产、奥泰医疗并控股了南京鼓楼仙林医院。

金融投资方面,国寿投资了TPG,国寿和泰康也都出现在同创伟业的股东名单里,值得一提的是,泰康投资18亿元成为国投泰康信托的第二大股东,开启了险资参与国有信托公司混合所有制改革的进程。

新型消费方面,国寿和太平投资了UBER,平安控股了上海家化。而泰康携手百度、正大投资了中粮我买网。在海外方面,国寿、平安在伦敦金融城置业,太平在纽约进行地产开发,安邦在欧美购买地标和金融机构,阳光在纽约、悉尼购买酒店,泰康除了在伦敦直接投资置业外,还通过借鉴国际市场上先进的投资经验后确定的一系列交易结构,在确保一定的高收益的情况下,在芝加哥和曼哈顿投资写字楼和住宅。

在支援国家重点项目的建设上,险资也是一马当先,除了平安、泰康等保险机构投资了京沪高铁以外,泰康还牵头联合国寿、新华、中意等保险机构以360亿元巨资投资了中石油西气东输管道。

间接投资私募基金亦险资青睐方式

大中型保险机构除了直接投资外,也青睐以间接投资的方式参与国内外一流的私募基金,分享其投资成果。黑石、KKR、TPG等均得到了国内大中型保险机构的投资。

当然,私募基金有着多元化的投向,保险机构在其中的投资凸显了行业特点。纯粹的私募股权基金有着回报曲线深、前期回报低的特点,而保险资金需要的是一个相对稳定的中等回报。精选投资品种成为解决之道。据了解,泰康在与黑石反复沟通后,最终选择了其债权型基金和混合型基金进行投资。这类基金回报较稳定,前期即有回报。泰康由此成为了国内第一个对此类基金进行投资的保险机构。

保险系私募基金即将破冰

除了直接投资项目之外,保险机构作为GP独立发起设立股权投资基金也已破冰。已知的有光大、阳光和泰康以不同形式设立或发起了基金。由泰康成立的、以参与国有上市公司股权改革为主要投资目标的基金正在与监管部门沟通,规模高达50亿,据悉,意向认购非常踊跃。

当保险机构可以凭借自己的投资能力,为其高端个人客户和重点机构客户进行私募基金式的委托投资,保险资金的管理和运用则又将攀上一个新的高度。可以预见,以保险机构为基金管理人的私募基金将会有重大的发展。

险资在包括股权在内的另类投资方面有着巨大的潜在资金量。目前,我国保险资金运用金额已近12万亿。之前,保险资金以债券投资、固定收


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