信息分析报告2016年第九期

2016-06-02

信息分析报告 第九期

 

宏观经济政策

² 人民日报:央行稳健货币政策取向没有改变

² 4月经济数据几乎全线回落 房地产一枝独秀

² 积极财政政策加力增效 新一轮政策有望推出

 

业务版块聚焦

² 典当业务   北京前四个月商品住宅销售下降 二手房4月退烧

最高检发规定 典当行不妨借鉴

² 小额贷款   央行发布一季度小额贷款公司数据

迎最严监管 P2P行业向牌照靠拢

² 融资租赁   截至一季度末天津已注册融资租赁公司772家

           滴滴10亿进驻上海自贸区成立融资租赁公司

² PE/VC      创投并购基金将引领潮流:巨量政府资金涌入VC/PE 基金募集

新三板四月快速扩张 VC/PE更偏向参与TMT行业投资        

      

 

 

 

 

【宏观经济政策】

人民日报:央行稳健货币政策取向没有改变

5月13日,中国人民银行公布了4月份金融统计数据报告。央行有关负责人就主要数据及当前货币政策取向等问题回答了记者提问。

当前金融对实体经济支持力度仍较强

数据显示,4月份,人民币贷款新增5556亿元,分别比上月和上年同期少增8173亿元和1523亿元;社会融资规模增量为7510亿元,分别比上月和上年同期少1.65万亿元和3072亿元。

央行有关负责人表示,4月份人民币贷款少增,首先是受地方政府存量债务置换加快的影响较大。据初步掌握的数据,今年4月份置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元,比2、3月份大幅增加,而去年4月份无置换贷款。地方政府存量贷款置换为债券,相应冲抵了贷款增量,但实际上并不减少融资规模,若还原这部分置换因素,今年4月份新增贷款超过9000亿元,同比多增约2000亿元。

其次,从季节性因素看,一季度贷款往往增加较多,银行项目储备大量消耗,使得4月份成为传统上的贷款小月,基本上只有3月份增量的50%—60%。今年仍延续了这一季节变化模式。此外,风险管控压力和不良贷款核销也有一定影响。在资产质量管控压力加大的背景下,银行贷款投放比较审慎,尤其是产能过剩领域的贷款。有的银行在4月份集中核销了数百亿元不良贷款。

“社会融资规模环比少增,除了受贷款变化影响外,还与企业债券融资下降有关。”该负责人指出,4月份企业债券净融资2096亿元,比上月少5094亿元,这主要是受近期债券市场违约增多、企业推迟发债影响,但比去年同期仍多480亿元。值得注意的是,目前社会融资规模统计中并未包含地方政府债券。从我国情况看,地方政府通过发行债券获得的融资很大程度上也是用来支持实体经济的。若加上4月份地方政府债券净融资额1.06万亿元,社会融资规模将达到1.82万亿元,同比多7574亿元。由此可见,总体上当前金融对实体经济的支持力度仍然较强。

M2增速放缓与当月财政存款增加较多有关

广义货币M2方面,4月份同比增速比上月有所回落,中国人民银行研究局首席经济学家马骏认为,这与当月财政存款增加较多有关,而财政存款不统计在M2内,未来财政支出增加时对M2的影响就会逆转过来。

同时,同业业务增长有所放慢,4月份股权及其他投资同比少增1195亿元。这与今年4月份股市比去年同期明显降温,以及监管部门进一步规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务有关。央行有关负责人表示,考虑上述因素后,当前货币供应量增长仍是平稳较快的。

分析:

由于去年二、三季度股市波动较大,为维护市场稳定注入了较多流动性,使得当时的M2基数大幅抬高。初步预计,未来几个月在M2正常增长的情况下,其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但这主要是特殊的基数效应在干扰同比数据,并不代表真实的增速。随着基数效应逐步消失,9、10月份之后M2增速或将回升。

当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的,银行体系流动性合理充裕,各种市场利率也保持在低位平稳运行。未来货币政策操作既要保持稳增长力度,继续支持实体经济的发展,又要充分考虑货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

4月经济数据几乎全线回落 房地产一枝独秀

国家统计局最新数据显示,中国4月工业增加值、社会消费品零售总额以及1-4月固定资产投资同比增速全线回落,仅房地产一枝独秀。“所有的引擎都突然失去动能,政策收紧将只是短期现象。”德国商业银行周浩说。

如果经济动能再度放缓,那么货币政策也会继续放松来保驾护航。中金固收团队认为。而申万宏源首席宏观分析师李慧勇也持相同观点,“中国经济增长更多是靠政府政策托起来的,未来政策还是要保持连续性和稳定性,经济增长才能保持平稳。”

4月份信贷数据大爆“冷门”令部分市场人士担心货币政策是否有所转向。不过今天央行紧急发文澄清,银行体系流动性合理充裕,稳健货币政策取向并没有改变,将继续实施好稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调。央行研究局首席经济学家马骏也说,货币政策的基调仍然是“稳健”的,未来的货币政策操作既要保持稳增长力度,又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

工业增速、消费及固定资产投资增速全面回落

具体来看,4月规模以上工业增加值同比增6%,不及预期的6.5%,也低于前值6.8%;4月社会消费品零售总额同比10.1%,预期10.6%,前值10.5%;1-4月城镇固定资产投资同比10.5%,预期11%,前值10.7%。

中金固收团队分析师陈健恒、范阳阳点评称,4月经济数据总体低于预期,除了房地产相关数据一枝独秀以外,其余数据均有所放缓,尤其是工业产出明显回落,固定投资有所放缓。

往后看,随着货币增速和信用扩张放缓,房地产销量从历史高位回落带动房地产投资放缓,经济可能还会承受压力。供给侧改革的推进将是化解经济风险以及改善经济结构的关键,虽然可能有短痛,但符合长远利益。

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸认为,“权威人士”表态经济走势长期维持L型,而4月社融信贷放缓,工业投资再度回落,5月经济开局不佳,都意味着经济下行承压。但4月物价保持稳定,油价猪价上涨下通胀上行风险仍存,滞胀风险依然未消,也考验央行稳健货币政策决心。他们称:工业增速再度回落,印证4月PMI生产指标和发电量增速双双下滑。

投资增速再度回落,其中产能过剩的制造业增速继续下滑,基建投资增速高位回落,仅地产投资增速保持稳定。而民间投资增速、占比也继续下滑。

房地产一枝独秀

在工业增速、消费以及1-4月固定资产投资增速回落的同时,房地产市场持续升温。统计局数据显示,1-4月,全国房地产开发投资同比增7.2%,创一年新高,商品房销售额同比增55.9%,均高于前值。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为,目前尚未看到权威人士对房地产的担忧引发的房地产负面影响,尽管4月财政投放较弱,但4月基建投资增速仍然维持高位,“宽财政”并未转向。他表示,结合4月金融数据,最大的担忧在于,如果政府未来过度收紧房地产、财政和信贷,则此次脆弱的经济复苏面临夭折的风险。

就目前的情况来看,如果政策不出现重大调整,则二季度工业增加值能够维持4月份的6%左右,由此可以推算二季度GDP同比维持6.7%,2011年以来的中国经济长周期见底仍是大概率事件。

中信建投宏观分析师黄文涛认为,四月数据显示,目前的房地产“因城施策”等政策对房地产的影响尚未完全体现。未来随着相关政策的实施,房地产销售进而其他指标或受影响,需密切跟踪观察。四月份数据确认我们之前“耐力不足”、“昙花一现”、“疲态初现”等判断。目前经济仍受到房地产与基建投资的支撑,消费、民间固定资产投资、制造业投资表现低迷,代表经济增长内生动力依然较弱。

分析:

中国经济增长更多是靠政府政策托起来的,未来政策还是要保持连续性和稳定性,经济增长才能保持平稳,才能为民间投资和市场自身的恢复创造相对良好的空间;另一方面,这也说明只有民间投资能启动,民间投资占比有所提升,才能够说明中国经济真正的复苏。

如果经济动能再度放缓,那么货币政策也会继续放松来保驾护航,尤其是货币条件未来的改善不太可能使汇率贬值和货币增速提高,更多的重心会回到引导利率下行。

 

积极财政政策加力增效 新一轮政策有望推出

财政部日前指出,一季度全国经济虽然稳中向好因素增多,但基础还不够牢固,经济下行压力仍然较大,必须继续实施积极财政政策,加快预算执行进度,压减库款规模,充分发挥财政资金的使用效益。

今年以来,积极财政政策频繁地出现在中央及部委层面的部署之中。专家表示,在当前经济下行压力加大的情形之下,继续实施积极财政政策,包括全面推开营改增、加强地方财政库款管理、规范发行地方债等,将为经济发展注入新的动力。

“实施积极的财政政策并加大力度,既能发挥财政政策与货币政策的协调配合作用,又能在经济增长速度、结构和动力方面实现定向发力。”中央财经大学教授谭云明表示,接下来积极财政政策将成为稳增长的主要动力源,新一轮积极财政政策有望推出,包括继续发力产业企业的税收优惠政策,扩大增值税抵扣范围,推进消费税、环境保护税改革,加速推进PPP项目落地等。

营改增是今年确保积极财政政策更加有效,尤其是供给侧结构性改革的重头戏。营改增的主要目的就是为企业减税,通过放水养鱼,激发市场主体的更大活力。结合全面推开营改增试点,有望继续扩大增值税抵扣范围。此外,对产业企业的税收优惠政策继续发力,近日发布的《关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》,软件和集成电路业迎来减税利好。

据统计,2014年度全国软件和集成电路企业享受企业所得税减免税306.96亿元,2015年度仅预缴申报环节减免税额134.82亿元。税收优惠政策的贯彻落实,对促进我国软件和集成电路产业的快速发展发挥了重要作用。

普华永道中国研发税务服务市场主管合伙人邸占广表示,可以预见,随着税收优惠政策的落实,将会使有关税收优惠政策惠及更多企业,也将对软件和集成电路产业发展和产业结构进一步优化产生深远影响。另一方面,《通知》在为企业带来更便利的优惠享受程序的同时,实际上也对企业自我评估能力、优惠条件管控能力和技术财税结合能力等诸多方面提高了隐性要求。企业在享受相关税收优惠时需特别注意此类隐性要求,以降低相关风险。“在当前经济下行压力加大的形势下,减税降费对稳增长有着积极的作用。不仅直接减轻企业负担,更将促进长期经济发展,培育税源。”谭云明表示。

与此同时,今年以来,地方债发行明显提速。截至5月中旬,已经有包括四川、青岛、宁波、湖南等在内的29个省市发行了地方债,总规模超过2.2万亿元,其中超过九成是置换债券,规模超过2万亿元。分析人士表示,置换债券的出现不仅降低了地方债务成本,更可以保证地方在建项目的顺利推进。同时,地方政府应加快产业结构的调整升级,创造新的经济增长动力及税源,缓解未来的偿债压力。

不过,2016年地方政府置换债券大规模发行,一定程度上拉高了库款规模,资金长期滞留国库,导致财政资金不能及时形成支出,难以发挥政策效益。对此,财政部发布多项措施要求地方削库款规模,进一步加强转移支付资金管理,特别是要会同有关方面加强稳增长重大政策项目组织落实,尽快形成实际支出。

 

【业务版块聚焦】

北京前四个月商品住宅销售下降 二手房4月退烧

5月16日,今年1至4月,北京市商品住宅新开工面积250.2万平方米,下降18.4%;住宅销售面积230.2万平方米,下降8.0%。同时,在一季度交易持续火爆的二手房4月份开始退烧。

北京市统计局、国家统计局北京调查总队16日公布的数据显示,今年1至4月,北京市完成房地产开发投资947.6亿元(人民币,下同),同比下降3.1%,降幅比一季度扩大1个百分点。北京商品住宅新开工面积250.2万平方米,下降18.4%;商品住宅销售面积230.2万平方米,下降8.0%。到4月末,北京商品住宅施工面积5079.3万平方米,下降5.6%;商品住宅待售面积909.9万平方米,增长9.2%。

北京市商品住宅市场“退”势持续,而在今年一季度交易持续火爆的二手房,4月份出现“退烧”迹象。根据北京市住房和城乡建设委员会公布的数据,今年1月份,北京二手房网签量达24312套、2月份二手房网签量为15149套、3月份增至32009套,环比上涨111.3%。4月份,北京二手住宅网签量26374套,环比下降17.6%。

分析:

2015年北京二手房市场在一系列利好政策的刺激下持续升温,尤其是去年10月以后,股市资金的流入进一步推高了市场,并一直延续到2016年春节后。不过,由于需求量在前期得到大量释放,加上潜在入市需求的持续减少,预计后期网签规模将继续回落。

 

最高检发规定 典当行不妨借鉴

近日,最高检印发了关于《人民检察院刑事诉讼涉案财物管理规定》,对包括涉案财物的保管、处理、监督、移送和接收在内的诸多方面内容进行了详细规定。记者注意到,其中关于案件管理部门对收到的物品应当如何保管有着比较细致的要求,这也给典当行关于质押物保管方面提供了一定参考。

据悉,对于典当行在质押物的保管上,现行《典当管理办法》虽有所涉及却缺乏细化。而在另一方面,日常操作中部分典当行还存在一些漏洞,比如质押物如何存放,质押物在出库、入库时需要什么样的手续,是不是需要配备专业人员……一些典当行相关规定与管理并不是很严格。一旦当物出现问题,必然会给典当行带来麻烦。

据了解,最高检此次的规定中明确,案件管理部门对收到的物品应当建账设卡,实行一案一账,一物一卡(码);对于贵重物品和细小物品,要根据物品种类实行分袋、分件、分箱设卡和保管。同时,案件管理部门还应当定期对涉案物品进行检查,确保账实相符。人民检察院办案部门人员需要查看、临时调用涉案财物的,应当经办案部门负责人批准;需要移送、处理涉案财物的,应当经检察长批准。案件管理部门对于审批手续齐全的,应当办理查看、出库手续并认真登记。 

法律人士认为,除了当物保管外,在日常操作中典当行被一些犯罪嫌疑人视为销赃渠道的案例也不少见。作为特种行业,一旦典当行不慎,就可能给自身造成困扰。最高检的规定虽然只是对涉及刑事诉讼的物品管理进行细化,但从其严格程度来看,也在提醒典当企业务必远离涉案物品。如果在收当过程中把关不严,让涉案物品入库,后果一定是得不偿失。

 

央行发布一季度小额贷款公司数据

近日,中国人民银行发布了2016年一季度小额贷款公司统计数据报告。数据显示,截至2016年3月末,全国共有小额贷款公司8867家,较2015年末减少43家,贷款余额9380亿元,一季度人民币贷款减少23亿元。
    从小额贷款公司地区分布数量来看,江苏、辽宁、河北分别以637家、592家、474家分居前三名;机构数量最少的是西藏自治区,数量仅为13家。从业人员方面,广东省以9895人位居首位,四川省、江苏省、重庆市紧跟其后。统计数据显示,2016年一季度全国共有小额贷款公司余额9380亿元。江苏省贷款余额为1040.1亿元,比排名最后的西藏自治区6.8亿元多出1033.3亿元。
  报告显示,小额贷款公司机构数量超过400家的地区还包括吉林、安徽和广东。与2015年末小额贷款公司统计数据相比,云南、内蒙古、辽宁、安徽、江西等地区的小额贷款公司机构数量有不同程度的减少。从2014年开始,相比2011年至2013年期间每年增加近2000家的速度,小贷公司的增速已经明显放缓,2015年小贷公司总数比2014年仅增加了119家,贷款余额不增反减。
  中国社科院农村发展所研究员、中国小额信贷联盟理事长杜晓山表示,当前很多小额贷款公司管理水平较低、操作不规范、治理结构有待完善。未来小贷公司应明确定位,将传统金融机构所没有或难以覆盖的小微企业和农户等作为服务对象,探索符合自身发展的商业模式。
  从从业人员数量来看,一季度小贷公司从业人员数量有所增加,截至2016年3月末,全国小贷公司从业人员数116365人,环比(较2015年底)减少979人,降低0.83%;同比(较2015年3月底)增加3247人,增长2.87%。其中,小贷公司从业人数最多的地区分别是:广东省9895人,在全国占比8.5%;四川省7164人,在全国占比6.16%;河北省6395人,在全国占比5.5%。
   

迎最严监管 P2P行业向牌照靠拢

近段时间以来,在雷厉风行的整改潮中,不断出现P2P平台的暴雷声音,P2P行业的信息更替似乎也步入了日新月异的程度。据悉,之前央行已经限制了互联网金融领域牌照的发放,特别是支付牌照、借贷牌照、小贷牌照和基金代销牌照,因此这些领域的牌照成为互联网金融行业炙手可热的稀缺资源。随着本次P2P专项整治行动的开展,监管高层在互联网金融公司注册方面的限制,近期入围网络借贷行业的新平台进一步缩减。     

对于P2P平台获取牌照是不是要重回传统金融机构的“牌照路”,业内人士亦是众说纷纭。其中,和信贷CEO安晓博表示:“平台牌照的获取尽管不是杜绝风险的最佳方法,但是在一定程度上可以为正规P2P机构起到增信作用,对出借人辨别风险有非常有益的帮助。”

同时,在牌照允许的范围内经营无疑对提升平台的自律也非常有益。但是,随着P2P网贷领域一部分新业务的挖掘,平台业务的不断拓展,特别是供应链金融、消费金融的发展,牌照的获取将会更加难得。

不过,也有人认为,平台拿到牌照以后,业务模式会走向资金端和资产端的“分岔路口”,专注于资金端发展的更多取决于当前的行业政策;而寻求牌照的平台则更多想要往资产端方向发展。因此,需要监管政策的持续跟进,以避免行业走向歪路。

据记者调查,目前,P2P领域有大量的公司以直接获取、收购或业务合作的形式向牌照靠拢。在不同细分领域的牌照当中,不同牌照获取门槛和业务范围也不尽相同,但不可否认的是,大型的金融机构想要将其全部纳入囊中。

除牌照路外,资产端进一步细分也将成为未来的发展趋势。目前,P2P行业资产端更多集中在四大类资产,分别是供应链金融、车贷、房贷,以及个人消费贷款。未来资产端会进一步专业化细分,不同平台专注于或者主要专注于某一类资产。除资产端细分外,理财端的综合性趋势也在逐步强化,综合性聚合平台、一站式理财平台正在涌现。

 

截至一季度末天津已注册融资租赁公司772家

融资租赁业作为新兴金融产业,在推动金融服务实体经济发展,助力国家一带一路战略实施等方面发挥着重要作用。借助金融改革先行先试的政策优势,天津融资租赁业发展迅速。截至2016年一季度末,天津市已注册融资租赁公司772家、注册资本3243亿元。为此,即将召开的第十届融洽会将搭建融智平台,举办主题为融资租赁行业的差异化经营与创新发展专题论坛。

据统计,截至2016年一季度末,纳入天津市重点监测的48家融资租赁公司总资产超过7600亿元,租赁资产超过6700亿元,融资租赁机构数量、租赁资产规模继续在全国保持领先水平。

即将召开的第十届融洽会融资租赁行业的差异化经营与创新发展专题论坛将重点解读一带一路战略下融资租赁业发展的历史机遇,发布融资租赁支持政策,并由第三方评估机构发布天津融资租赁发展环境报告。

 

滴滴10亿进驻上海自贸区成立融资租赁公司

据获悉,滴滴出行今年3月份透过香港子公司快富控股有限公司在上海自贸区设立全资子公司众富融资租赁(上海)有限公司,注册资本10亿人民币,法人代表为滴滴出行创始人程维,监事为张博,滴滴打车联合创始人兼CTO。此举标志着,滴滴正式涉足汽车金融领域,丰富业务生态。

中国每年汽车销量超过2000万台,滴滴当前覆盖用户高达3亿人,按照2014 年的数据,美国 84%的新车销售业务通过信贷完成,但同一时期中国的汽车消费金融渗透率仅为 20%,说明中国的汽车金融依旧有很大的发展空间,由此推算,众富公司的出现,将为国内融资租赁业添入一个千亿量级巨头。

资料显示,众富公司是3月28日成立,地址位于上海自贸区张杨路,经营范围涵盖: 融资租赁业务;租赁业务;向国内外购买租赁财产;租赁财产的残值处理及维修;租赁交易咨询及担保。 众富公司由快富控股有限公司全资控股,快富控股是一家注册在香港的公司,原名为香港愛迪絲國際服飾有限公司,2015年1月更名为快富控股,资料显示,快富控股的董事长也是程维。据我推断,快富控股可能是滴滴出行离岸公司在香港的壳公司,作为SPV存在。

从合作到独资单干

由于滴滴出行以汽车使用需求为依托,因此自带丰富的潜在汽车购买需求以及数亿人的广大出行用户,金融机构乃至互联网企业均希望从中分得一杯羹。

本月初,招商银行和滴滴出行联合推出了联名借记卡,招行希望招行一网通支付产品接入滴滴出行,为未来向综合金融服务延伸的场景金融合作链条发展,滴滴司机购车分期,甚至围绕汽车产业链进行的汽车金融业务。去年11月,宁波的一家名为浙江米嘟嘟电子商务有限公司宣称开始布局新能源汽车滴滴司机购车贷款服务,为宁波想成为滴滴司机们发放专门的购车贷款。实际上,不管是国内叫车的B2C还是C2C平台,均已挂钩融资租赁业务,加码车源供给量和市场占有率。滴滴自行组建融资租赁公司是顺势而为,也是市场竞争白炽化使然。

3月底,神州专车运营主体公司神州优车与光大金融租赁签署战略合作协议,光大金融租赁将向神州专车提供总额人民币200亿元的授信,用于支持神州专车车队的扩展。早在2014年底,易到用车就联合海尔融资租赁公司成立海尔易到汽车金融服务公司,出资80亿元,面向入驻自身平台的中小型汽车租赁企业,提供融资租赁服务,从而扩大易到用车的业务规模。滴滴出行将融资租赁业务设立在上海自贸区,应该是眼光并不局限于国内个人汽车消费需求,而是意在放眼国际,与Uber一决高下。

享尽自贸区政策优势

根据自贸区的融资租赁政策,众富公司可享受的条件相当诱人。众富公司可开展全流向的租赁业务,包括两头在内的境内租赁、两头在外的境外租赁、以及一头在内一头在外的进口或出口租赁业务,也可兼营与主营业务相关的商业保理业务,也可在区内设立项目子公司(SPV公司)并开展境内外租赁服务,且纳入融资租赁出口退税试点范围,还享受浦东新区针对金融业的专项财政扶持政策,开展对外融资租赁业务时,不受额度限制。

简而言之,众富公司的优势非常明白,由于设立在自贸区,可与国外金融市场互动跨境融资,解决国内汽车金融公司和个人购车贷融资成本高问题,也可绕开国内汽车金融牌照管制,并且众富公司的融资租赁业务对象可覆盖国内外市场。联想到最近滴滴出行宣布在美国上线,宣称中国人在美国也能用滴滴叫车,同时滴滴还投资了东南亚最大的叫车软件Grabtaxi,个人认为,滴滴出行成立众富公司,意在为滴滴业务全球化布局提供车源支持。不过Uber较为不同的是,Uber并不自设汽车金融公司, 而在与各国当地的金融机构和汽车销售行合作,为个人提供购车贷款,借此扩大业务。

例如Uber 与新加坡汽车经销商合作直接为司机提供 80%的汽车贷款;Uber 在澳大利亚与P2P 平台SocietyOne 合作,向已有和潜在的驾驶员提供贷款购买新车;而在美国,Uber与金融公司 Clearbanc 合作给专车司机提供预付款。在中国市场,Uber则与汽车经销商永达汽车合作,打通互联网+汽车+金融的商业模式。而最近的一次融资中,uber接受广汽投资,对接到广汽的汽车金融业务产业链条上。

境外包车将被搅局

按照滴滴出行加码国际市场布局,开展融资租赁的逻辑,我预计滴滴面向国外市场提供融资租赁服务的对象必然以华人为主,毕竟与中国人同文同种,而且具备在地化优势,提供滴滴接送服务时,与中国旅客沟通效率更高。

不过一旦外国华人在当地被大规模招募成为滴滴司机,对于目前火热的互联网包车服务平台来说将是一场灾难。刘慈欣小说《三体》里面的一句话:我要毁灭你,与你有何相干会是这些境外包车公司最真实的写照。

目前境外中文包车仍是片蓝海,从去年底到今年,一批创业型企业相继成立并获得资本青睐,其中包括会玩旅行、我趣旅行、皇包车、走着旅行等。其中会玩旅行刚刚被游心旅游并购,游心旅行去年12月曾宣布获得B轮亿元人民币融资,我趣旅行2014年底就完成B轮2000万美金融资,而皇包车去年A轮融资就拿到了4800万元人民币,目前各个平台均以C2C模式运作,签约海外当地的个人司机以及车行,与滴滴打车的C2C模式类似。

如果海外华人的私家车被接入滴滴的系统,承接国人在当地的出行服务,那么会玩旅行、我趣旅行、皇包车、走着旅行等垂直领域的叫车服务平台将会面临淘汰厄运,一如之前滴滴快的借助资本一夜间消灭数百个叫车软件般迅猛。境外中文包车目前仍是零散乱状态,APP推广精准度较低,用户使用频次也低,市场教育成本较高。相反,滴滴出行在原有数亿用户基础上,叠加服务模块,便轻易解决获客和用户教育难题,如果配合融资租赁服务和海外市场推广,有可能对携程也会构成潜在威胁。

 

创投并购基金将引领潮流:巨量政府资金涌入VC/PE 基金募集

随着加入创业潮流的人越来越多,各大VC/PE机构的基金规模也在迅速扩增。投中研究院的调研结果显示,有91%的受访机构计划募集新基金,而仅有4%的受访机构表示暂不考虑募集新基金,相比于上一年,有更多的机构选择了募集新基金。一方面是更多的创业者以及更多的创业机构的资金需求,另一方面是2015年投资形势的高涨对投资者的激励。投中研究院认为,基金募集的火热和政府引导基金的发展有着紧密的联系。

2015年政府引导基金爆发式增长,巨量政府资金涌入VC/PE。从接二连三地取消和下放行政审批事项,到2015年年初设立400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金,再到现在600亿规模的国家中小企业发展基金,政府越来越重视市场化运作在推动创业创新中发挥的重要作用。

调研结果显示,40%的受访机构期望在3个月内完成基金募集,期望募资时间超过半年的机构仅为21%。投中研究院分析认为,2015年的投资市场竞争激烈,市场整体募资节奏大幅度加快,众多VC/PE机构都选择了缩短募资时间来提高投资效率。同时,随着整个资本市场的升温,募资难度也有一定的下降,VC/PE机构可以更快速地获得投资者的出资。

从新募集基金的币种来看,有62%的受访机构计划募集人民币基金,24%的受访机构计划同时募集人民币和美元基金,而仅有7%的受访机构计划募集美元基金。基金币种总体分布依旧符合近年来的主要趋势,相互之间并没有出现明显的替代现象。人民币基金有些许增长,仍是募资市场的主流;双币基金以其全方位的优势仍占据一定份额;而美元基金相比于人民币基金有着时间优势,较长的存续期可以投资更早期的项目。

投中研究院分析认为,造成人民币基金火热的原因有二:一是在过去20余年里,由于国内资本市场对上市企业各项条件的严格规定以及上市排队时间的遥遥无期,搭VIE、境外上市是大多数创业者的选择。然而,随着国内新三板日益活跃、注册制计划推出,越来越多的项目选择在国内退出,而人民币基金既可以投海外,又可以投国内,从这个角度来说人民币基金在未来受到GP的追捧是一个长期现象。

二是中概股回归。一方面,2015年年初发布的《中华人民共和国外国投资法(草案征求意见稿)》将国外实际控制主体纳入了监管范围;另一方面,国内多层次资本市场改革,注册制、战略新兴板等新政层出不穷,对于中概股来说,回归中国市场成为一个重要的考虑方向,国内投资机构面临广泛的投资机会。

根据调研结果,未来创业投资基金和并购型基金将是市场主流,有69%的受访企业倾向于选择创投基金,49%的受访企业选择并购基金。另外,有27%的受访企业选择将定增基金作为其未来倾向的基金类型之一,远高于去年同期的2%。

 投中研究院分析认为,传统Pre-IPO投资模式面临退出困难的重压而导致投资阶段前移,市场投资机构普遍倾向于将资金投向早期与发展期基金,从而提前揽入优质项目来获取丰厚回报,尤其是有了新三板退出这一通道,多数创业者将挂牌新三板作为发展目标,缩短了发展周期。另外,并购基金的火热源自于并购市场的异军突起,通过并购传统行业能够实现转型升级,新兴行业则因此掌握最新技术、产业动态、实现产业链的完整布局。

从基金募资规模看,调研结果显示,有59%的受访机构未来一年内的基金募资规模在2亿美元以下,同比减少12%,同时有25%的受访机构选择基金募资规模2亿~5亿美元,较去年同期的9%大幅增长。

据投中研究院观察,基金的少额、快速募投仍是主流趋势,但随着市场制度的完善和投资管理体系的完备,投资人纷纷开始追求长期稳定的回报,基金募集规模也有了一定程度的提升。如若2016年新三板发展势头不减,主板IPO注册制顺利实施,将会有更多的GP选择募集定增基金和上市公司+PE基金,而其主流基金规模均集中在2亿~5亿美元。

调研结果显示,母基金、上市公司和政府引导基金是超过七成受访机构的首要选择。母基金作为机构投资者,具备长期、持续稳定资金的优势,依靠常年的积累以及系统化的工作积淀,在基金的筛选、投资组合的分配与风险管理以及基金的监控等方面具有较高的专业化水平。其高回报率、高度专业化、市场化的特征为被投基金作了很好的背书,基金可以更好地进行剩余资金的募资,非常受一线投资机构的欢迎。

上市公司仍是目前最受欢迎的LP类型之一,目前上市公司+PE式产业基金发展迅速,此基金首要目标是围绕上市公司的收购战略,有利于项目的退出和传统行业的转型升级,并且有上市公司作为隐性背书有利于GP募资。另外,GP和政府引导基金合作可以借助政府获得更多的资源,同时也因为政府引导基金不以盈利为目的,降低了成本。

 

新三板四月快速扩张 VC/PE更偏向参与TMT行业投资

根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计,截止至2016年4月30日,新三板市场挂牌公司总数6945家,2016年4月新增挂牌企业596家,相比上月环比上涨13.96%(根据全国中小企业股份转让系统官网最新数据,截至5月12日,新三板市场挂牌公司总数7170家)。从市场融资完成的情况来看,尽管之前收到春节因素等影响,但是目前相关数据基本已稳定,4月拟定向发行624起,完成定增301次,完成股票发行20.92亿股,募集金额125.30亿元。3月、4月实施定增均在300次以上,从去年7月开始,单月募资额度也在100亿元以上。  

总体挂牌企业数量仍处于快速扩张中。 增速稳定 整体市场平均市盈率略有下降 统计显示,截止至2016年4月30日,新三板市场挂牌公司总数6945家,2016年4月新增挂牌企业596家,相比上月环比上涨13.96%。

4月总股本4,035.91亿股,较上月环比上涨7.97%,总市值30,599.84亿元,环比上涨5.75%,整体市场平均市盈率达到39.12倍,较上月略有下降。 2016年起主板市场两次熔断,投资参与热情骤减,2月又恰逢农历新年,新三板各项数据均有所下降,3月明确发展多层次股权融资市场,深化创业板、新三板改革,规范发展区域性股权市场,建立健全转板机制和退出机制。新三板分层制度正渐行渐近。按照监管层此前安排,新三板分层机制将在5月份正式实施,也将成为新三板发展转折点。

4月,从地域分布来看,广东省以115家新增挂牌企业占据榜首,北京市84家的数量位居第二,江苏省和上海市分别以71家和59家排在第三、第四位,分别占比19.30%、14.09%、11.91%、9.90%。北上广及江浙一带依旧明显,北上广及江浙一带主要也是创业创新的聚集地,多数为极富技术含量的高科技中小企业,加上区域和资源优势,已构成一带中小企业和小微企业的集纳地域。中西部地区受地理位置和资源的影响,经济虽不活跃,但经过持续的发展累计现在也有崛起之势 从行业分布来看,制造业以155家持续领跑,IT以121家位列第二,合计占新三板挂牌企业46%。

但是相比之下IT行业在新三板市场上更为活跃。 VC/PE更偏向TMT行业投资 2016年新三板定增市场已成常态,成交额方面,2016年4月总体成交金额162.23亿元,环比下降3.89%,共计成交32.28亿股,环比上涨5.18%, 3月“十三五”规划指出新三板改革,规范发展区域性股权市场,发展多层次股权融资市场,新三板挂牌公司同比上涨幅度增加,4月拟定向发行624起,完成定增301次,完成股票发行20.92亿股,募集金额125.30亿元。从市场融资完成的情况来看,尽管之前收到春节因素等影响,但是相关数据基本已稳定,3月、4月实施定增已在300次以上,从去年7月开始,单月募资额度也在100亿元以上。

根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计,参与企业定增的VC/PE机构,2016年4月现已披露机构参与定增37次,4月后,规范发展区域性、多层次股权市场,机构参与度及成交量均有回暖,4月起每日成交额均徘徊在10亿元左右,虽然分层制将会成为新三板市场的一个转折点,但是在众多政策利好的情况下,VC/PE的参与也需要缓解消化的过程,目前尚在布局阶段。

 按照4月VC/PE参与情况来看,总体更偏向于TMT行业,无论投资数量和金额均有所增长,相比较而言,TMT 行业更新换代快、新项目层出不穷,投资机构对于新项目更加青睐,愿意为此付出更多的资金。

62家公司将暂停股票转让 截至 2016年4月29日,共6945家公司须披露2015年年度报告,其中6883 家已完成披露工作,其中62家公司未能按期披露年度报告。全国股转系统发布公告称,因2016年4月30日非披露日, 根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》相关规定,决定自2016年5月3日起暂停这62家公司股票转让。

2016年4月29日,证监会表示尽快明确新三板私募机构估值等规则,对于私募机构挂牌新三板后续政策安排,证监会私募部主任陈自强29日表示,去年12月份,媒体对在新三板挂牌的私募机构融资金额大、数额多提出了质疑,证监会暂停了私募机构在新三板挂牌,随后,证监会在各地调研并召开座谈会,对已经挂牌的 25 家私募机构,正在履行挂牌程序的29家私募机构的情况进行了统计分析和梳理。对私募机构估值问题、利益冲突防范等问题进行了研究,证监会将尽快明确规则并尽快发布。


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